航空股受油价、汇率等因素影响较大，人民币升值会给航空公司带来三方面的好处：即外债贬值的汇兑损益；航材、航油价格的相对下降以及经营性租赁租金的降低，其中汇兑损益是一次性的，只影响当期业绩，而航材、航油、租金的下降的影响是持续性的。具体来说，由于各航空公司的财务结构不同，其受到的影响也各不相同。

　　南方航空的外币负债总额是国内航空公司中最大的，因此也是人民币升值的最大受益者。截至2004年底南航美元负债共193.67亿元，根据测算，若人民币升值5%-10%，对南方航空的每股收益影响额约为0.22-0.44元。此次汇率调整将增加公司EPS0.088元。

　　东航外币债务主要以日元为主，截至2004年年底东航日元外债额折合人民币约60亿元。人民币升值5%-10%对东航的每股收益影响额约为0.131-0.262元，此次汇率调整将增加公司EPS0.0524元。由于东航外债主要为日元，其汇兑损益还将因美元兑日元(资讯 论坛)汇率的变化而有所变化。

　　上截至2004年年底上航美元外债额折合人民币亿32.71亿元，人民币升值5%-10%对上航的每股收益影响额约为0.151-0.302元。此次汇率调整将增加公司EPS0.0604元。

　　人民币升值对航空公司的影响主要以汇兑损益为主，其影响是短期性的。但是，若人民币保持连续小幅升值的趋势，则航空股将存在一定短期交易机会，我们将航空业评级调高为中性。