我国股市从2006年年初走出长达5年的熊市，一路高歌猛进，股指与成交量连创新高，掀起了一轮股市狂潮。对我国这一轮股市狂潮进行分析可以发现，它既存在明显的合理性，又存在显著的非理性。

　 　本轮股市行情是在股市长期且大幅度下跌后的恢复性增长或者说价值回归

　　回顾一下2001年以来我国股市的发展变化，并将它与我国的宏观经济增长进行比较，就足以充分说明这一轮股市行情的合理性。

　　以上证综指为例，它以1406点的水平进入新世纪，并在2000年11月突破2000点，在2001年7月摸高2250点的水平后出现剧烈波动，当月就跌穿了2000点，并从此一路下滑，开始了一轮长达5年的熊市。2005年年中进入谷底，上证综指多次跌破1000点大关，到年底也只收于1100多点。2006年上半年，我国股市已经缓慢复苏，下半年开始强劲上攻，并在11月突破2000点后加速，在12月跨越2600点。2007年股市承接了2006年下半年的牛气并以更快的速度上行，在很短的时间内就突破了3000和3500点，直指4000点。由此可以看出，这一轮股市行情是在股市长期且大幅度的下跌、股市受到严重压抑、股价受到严重低估后的总爆发，属于恢复性增长或者说价值回归型行情，具有相对的合理性。

　　 只有股价大升，才能填补由于长期的股票价格下跌形成的缺口

　　股票价格被称为经济的“晴雨表”。无疑，股票价格由一国宏观和微观经济运行状况决定，它的变动也应该基本与宏观和微观经济运行状况相一致。然而，从2001年至2006年，我国股市的运行与我国宏观经济的运行轨迹却相去甚远，朝着相反的方向变动。在2001年—2005年的5年间，我国GDP总的增幅接近60%，但同一时期，我国股市却持续走低，股票价格(以上证综指衡量)大约收缩了40%，GDP与股市的相背运行形成显著的缺口。用股指变动率减去GDP变动率，可以大致测算出到2005年年底，我国股市相对于GDP增长的累计缺口大约达到100%，股价存在一个升值1倍的空间。因此，股票价格在2006年增长1倍并不出人意料，而且，2007年头4个月继续增长也在情理之中，因为2006年年底还有33.5%的缺口有待弥补。只有股价大升，才能填补由于长期的股票价格下跌形成的缺口。此外，这一段时期股价的上涨还建立在一系列宏观和微观经济层面利好的基础上，如股权分置问题的解决、企业所得税率的下调、上市公司治理结构的理顺和收益的提高等等，都有利于拉动股指上扬。

　　 股市的非理性：股民不是视股市为投资市场而是纯粹的投机市场

　　虽然股票价格这一轮上升是必然的、合理的，但股民在投资股票市场时却显示出相当的非理性，主要表现在股市弥漫着过重的投机气氛，股民不是将股市作为投资市场而是作为纯粹的投机市场，一系列非理性的投机行为助长了股市泡沫，股市面临巨大的风险。

　　在2006年，股市的行情主要由绩优大盘股带动，股市泡沫不甚显著，但进入2007年特别是3月后，股市投机氛围日增，基本上由非理性投机行为主导。这一系列非理性行为，一是炒低价股。2006年年底前，股民选择的主要是一些价值被严重低估的股票，以市盈率而不是股价高低作为选股的主要参考。2007年后，股民大炒特炒的大多是一些10元以下特别是5元以下的低价股，显得很不正常；二是炒小盘股。理论上，股票市场一概由大盘股支撑，所以正常的股市行情一概由大盘股带动。但大盘股的拉抬相对困难，而小盘股的拉抬相对容易，所以，一个非理性的市场通常主要或者仅仅炒作小盘股，2007年3月以后的行情就是如此；三是炒绩差股。正常情况下，股民选股应该优先选择绩优股，但2007年3月以后，被股民大炒特炒的、价格上涨最快的却是一些绩差股，甚至已经公布退市的股票也在被拉升了好几个涨停后才被摘牌，非理性无以复加；四是炒券商股，券商的业绩主要来源于股票市场的佣金，券商的业绩是最不稳定的，它无法支撑股票市场。更准确地说，券商的业绩是股市泡沫的结果，因此本身也被严重泡沫化，炒作券商股存在巨大的风险。

　 　目前的股市已经接近珠穆朗玛峰的峰顶

　　我国股市的这一轮行情是合理的、必然的，但是过去长期形成的缺口业已基本被填补，后期已经累积了太多的泡沫，股民炒股的非理性行为加速了泡沫的膨胀。有理由认为，目前的股市已经接近珠穆朗玛峰的峰顶，高处不胜寒，泡沫随时都有破裂的风险，股民应该有充足的心理准备。